Na površini, 2025. nalikuje bujanju optimizma kakav smo posljednji put vidjeli 2021. godine. Bitcoin ponovno ruši rekorde, institucionalni kapital ulazi kroz ETF-ove, a maloprodajni investitori puni nade kupuju priče o "novoj monetarnoj eri". No ispod te euforične fasade krije se kompleksna operacija kontrole kapitala, makroekonomske manipulacije i pripreme terena za duboki reset postojećeg sustava. Ovaj članak donosi kronološki i detaljno strukturiran prikaz potencijalnog scenarija koji se može odviti, ne nužno točno određenog vremenski, već kao sekvenca mogućih faza.

Paraboličan rast i institucionalna akumulacija

Sve počinje u trenutku kad je tržište formalno označeno kao "bullish". Cijena Bitcoina raste u paraboli, prelazeći razine koje su donedavno bile psihološke barijere. ETF-ovi na Bitcoin otvaraju vrata institucionalnom kapitalu, dok su mediji ispunjeni analizama koje glorificiraju "novu eru institucionalne imovine". Ova atmosfera se dodatno pojačava odobrenjem spot Ethereum ETF-a, čime je drugo najvažnije kriptoimovina konačno prihvaćena na Wall Streetu kao legitimni financijski instrument.

Veliki igrači poput BlackRocka i Fidelityja ulažu kroz ETF strukture, no istodobno se otvaraju short pozicije na CME-u, a open interest na derivativnim tržištima raste. Saylor i MicroStrategy ponovno izlaze u javnost s izjavama o "hodlanju do kraja" i "nacionalnoj sigurnosti BTC-a". No, dok retail kupuje priču, sustav polako gradi temelje za kontroliranu redistribuciju kapitala.

Distribucija i divergence realnosti

Tržište i dalje raste, indikator po indikator djeluje kao potvrda rasta. RSI je visok, MACD pozitivan, moving average linije podržavaju uspon. Ulagači na društvenim mrežama dijele slike portfelja, mainstream mediji izvještavaju o milijardama koje ulaze kroz ETF-ove. No ispod te slike optimizma događa se suprotno: veliki fondovi počinju izvlačiti kapital iz rizične imovine i preusmjeravati ga u kratkoročne obveznice, T-bills i MMF-ove.

SEC počinje slati signale o mogućim dodatnim provjerama nekih struktura ETF-ova. Pojačava se medijska pokrivenost o likvidnosnim rizicima, a u kripto zajednici raste nesigurnost. Priča se ne mijenja naglo, nego u tonovima. Iz "ovo je novo zlato" prelazimo u "treba biti oprezan, volatilnost je prirodna".

Triger i pad povjerenja

U toj fazi dolazi do iznenadne destabilizacije povjerenja. Nije bitno je li uzrok regulatorna objava, pravna akcija protiv MicroStrategyja ili institucionalni izvještaj koji prikazuje velik nerealizirani gubitak. Dovoljno je malo da medijski narativ promijeni kurs. Tržište, podignuto na kombinaciji leveragea, ETF optimizma i slabog temelja, reagira panično.

Likvidacije se šire, BTC i altcoini padaju 20% ili više. Retail izlazi u panici, dok ETF fondovi i institucionalni ulagači po povlaštenim cijenama zatvaraju profit. Prije dva tjedna to su bile "strategije dugoročne izloženosti", sada su to "protuinflacijski hedgeevi koji su nadmašili svoj ciklus".

Rotacija u obveznice i povrat kontrole

U trenutku kad je strah preplavio tržište, narativ se mijenja. Mediji i politički glasnogovornici naglašavaju sigurnost američkih obveznica. Počinju se objavljivati izjave kako su T-bills najbolji alat za vremenski testirane prinose, dok istovremeno dolazi do povećane potražnje za treasuries, što spušta prinose i pomaže SAD-u u refinanciranju ogromnog javnog duga.

Američke obveznice su ključni instrument u održavanju fiskalne stabilnosti SAD-a. Svaki puta kada se potražnja za treasuries poveća, prinosi (yield) padaju, što smanjuje trošak zaduživanja za američku vladu. Upravo zato je svaki tržišni šok koji uzrokuje bijeg kapitala iz rizične imovine u treasuries – korisna makro alatka.

Posebno je opasna mogućnost da Japan, koji je najveći strani vlasnik američkog duga, poveća kamatne stope i time učini svoje domaće obveznice konkurentnijima. Ako japanski investitori odluče repatrirati kapital, to bi moglo dodatno podići pritisak na američke prinose i ugroziti fiskalnu održivost. U takvom kontekstu, rušenje tržišta postaje alat za prisilno usmjeravanje kapitala natrag u američke obveznice.

Povijesna analogija i dedolarizacijski kontekst

Slične objave i manipulacije su srušile tržište u travnju 2021., kada su kombinirani narativi – od Elona Muska do regulatornih napetosti iz Kine – uzrokovali eksploziju likvidacija i kolaps tržišta. Sada, s još većim ulozima, sofisticiranijim alatima i institucionalnim kontrolama, mogućnost da se sličan scenarij ponovno inscenira nije samo moguća – već i funkcionalna.

U tom geopolitičkom okviru, proces dedolarizacije se ubrzava. Kina i Rusija aktivno gomilaju zlato, smanjuju izloženost prema dolaru i traže alternativne trgovinske i klirinške mehanizme. BRICS savezi se institucionaliziraju, grade se bilateralni trgovinski sustavi izvan SWIFT-a, a globalna potražnja za USD rezervama se smanjuje. To dodatno pojačava potrebu SAD-a da stvori monetarno okruženje u kojem su njegove obveznice percipirane kao najsigurnije utočište – čak i po cijenu rušenja vlastitih tržišta.

Politička intervencija i monetarni reset

U cijelu sliku se uklapa i politički aspekt. Wilcox slučaj, koji je pred Vrhovnim sudom otvorio pitanje granica predsjedničke kontrole nad neovisnim agencijama, može poslužiti kao instrument promjene vodstva FED-a. Trumpova administracija jasno pokazuje da želi monetarni aparat koji prati njihovu fiskalnu i nacionalnu strategiju. Smjena Powella ili njegova marginalizacija može doći kao odgovor na to.

Zaključak: Vizualni rast, sistemska redistribucija

Tržište 2025. godine može izgledati kao bullish ciklus, ali to može biti optička iluzija. Ispod strukture cijene i tehnike krije se planirana sekvenca akcija – dizajnirana ne da potakne decentraliziranu slobodu, već da stvori privid stabilnosti i povjerenja, dok sustav vraća kontrolu nad kapitalom.

To nije tržišna nesreća. To je monetarna strategija. Kada i kako će se scenarij odviti – ostaje neizvjesno. No činjenica da su svi elementi već sada prisutni znači da je sustav spreman povući okidač kada za to dođe trenutak.

Mario Jaklenec